La estructura de capital muestra las formas y medios de financiar los requisitos de fondos de una organización y el capital puede financiarse principalmente de dos maneras. Son;

  • Capital social y
  • El capital de la deuda

En relación con la estructura de capital, hay dos preguntas importantes y son las siguientes.

  1. El objetivo de los accionistas siempre consiste en maximizar el valor de la empresa y la primera pregunta importante en la estructura de capital está relacionada con esto. Es decir, ¿por qué los accionistas deberían preocuparse por maximizar el valor de la empresa en lugar de preocuparse por maximizar el valor del accionista?
  2. ¿Cuál es la relación ideal de deuda a capital que se supone que debe mantener una empresa y que a su vez maximiza el valor de los accionistas?

Aquí el punto principal que necesitamos saber es; Los cambios en la estructura de capital benefician a los accionistas, solo cuando el valor de la empresa aumenta.

En este artículo, aprenderemos las siguientes 4 teorías principales.

  1. Teoría relevante
  2. Teoría irrelevante
  3. Teoría tradicional
  4. Teoría de Modigliani y Miller (M&M)

Y estas teorías se han desarrollado sobre la base de varios supuestos.

  1. Los requisitos de financiación de las empresas se financian a través de dos tipos de formas. Son deuda y capital sin riesgo perceptivo.
  2. Sin impuestos corporativos, de ingresos o personales.
  3. Sin ganancias retenidas. (es decir, la relación de pago de dividendos es del 100%)
  4. Se da la cantidad de activos totales de la empresa y no cambian.
  5. Se supone que el capital total de la empresa se mantiene constante. (es decir, aunque la composición del capital cambia, la cantidad de capital permanece constante a lo largo del tiempo)
  6. También se espera que el EBIT de la empresa permanezca constante.
  7. El riesgo empresarial también es constante.
  8. La firma tiene una vida perpetua.

Con base en los supuestos anteriores, tratemos de hablar en detalle sobre las teorías mencionadas anteriormente.

1. Teoría relevante

Esta teoría relevante dice que la composición del capital tiene un impacto en el valor de la empresa. Antes de ver cómo sucede, tengamos una idea sobre los supuestos sobre los que se basa la teoría relevante. Para que todos puedan identificar fácilmente cómo sucede.

  • Tanto el costo de la deuda como el costo de la equidad se mantienen sin cambios.
  • El costo de la deuda siempre es menor que el costo de la equidad.
  • No hay impuestos sobre la renta corporativa.

Basado en los supuestos anteriores; al aumentar el capital de la deuda o, en otras palabras, al aumentar el apalancamiento financiero de una empresa cuando el costo de la deuda es menor que el costo del capital, está claro que el costo total del capital disminuirá. Eso es lo que sucede detrás de esta teoría y el siguiente gráfico le mostrará claramente lo que realmente es.

2. Teoría irrelevante

En la teoría anterior, decía que existe una relación entre la estructura de capital y el valor de la empresa. Pero aquí esto dice exactamente lo contrario. Esto dice que no hay relación entre la estructura de capital y el valor de la empresa.

Aquí se supone que, a medida que aumenten los préstamos, los accionistas estarán en riesgo y, por lo tanto, esperarán un mayor rendimiento a medida que aumente la porción de deuda en la estructura de capital. Y esto anulará el beneficio que se puede obtener a través del menor monto del costo de la deuda. Por lo tanto, la estructura de capital no afectará el valor de la empresa.

3. Teoría tradicional

Cuando se trata de la teoría tradicional, existen principalmente tres etapas en relación con la relación entre el apalancamiento financiero, el costo total de capital y el valor de la empresa.

Inicialmente, el valor de la empresa aumenta como resultado de la reducción del costo total de capital mientras aumenta el apalancamiento financiero.

Pero después de cierto punto, esta reducción en el costo de capital se estabiliza y ese punto se conoce como el nivel judicial capital de deuda.

Pero después del nivel judicial de capital de deuda, el aumento adicional de los préstamos en la estructura de capital eventualmente aumentará el riesgo financiero de los accionistas y esto resultará en un aumento en el costo del capital. Aquí, el costo de la deuda también aumenta debido a los costos de bancarrota y, en última instancia, esto hará que aumente el costo general de capital y que se reduzca el valor de la empresa.

4. Teoría de M&M

Esta teoría se ha desarrollado en varios supuestos y son los siguientes.

  1. Expectativas homogéneas
  2. Clases homogéneas de riesgo empresarial
  3. Flujos de efectivo perpetuos
  4. Mercados de capitales perfectos
    • Competencia perfecta
    • Las empresas y los inversores pueden pedir prestado o prestar a la misma tasa
    • Igual acceso a toda la información relevante
    • Sin costos de transacción
    • Sin impuestos

Según esta teoría, debemos analizar el valor de la empresa en dos escenarios. Cuando los impuestos están en funcionamiento y cuando los impuestos no están en funcionamiento, el valor de la empresa se ve afectado de dos maneras. Entonces, según esta teoría, necesitamos saber cómo se ve afectado el valor de la empresa en cada situación.

4.1 Sin impuestos

Según la teoría de M&M (sin impuestos), el valor de la empresa no cambia a medida que aumenta el apalancamiento financiero, ya que el WACC no cambia. Y este gráfico muestra cómo funciona esta teoría.

4.3 Con impuestos

Según la teoría de M&M (con impuestos), la estructura de capital afecta el valor de la empresa. Porque cuando el apalancamiento financiero aumenta, el costo del capital también aumenta, mientras que el costo de la deuda permanece sin cambios. Aquí, dado que los intereses pagados sobre la deuda son deducibles de impuestos, este beneficio impositivo hará que se reduzca el costo total de capital a pesar de que aumente el costo del capital. Como resultado de esto, WACC disminuye y, por lo tanto, el valor de la empresa aumenta como resultado de eso.

Conclusión

En este artículo, discutimos principalmente 4 teorías.

En teoría relevante, dijo que las decisiones de estructura de capital son relevantes donde, como en la teoría irrelevante, las decisiones de estructura de capital no eran relevantes. Y en la teoría tradicional, era una combinación de las teorías relevantes e irrelevantes. Finalmente, en la teoría de M&M, hubo dos situaciones en las que la estructura de capital era relevante dado que los impuestos están en operaciones, mientras que la estructura de capital no era relevante dado que los impuestos no están en operaciones.